Операционный денежный поток

Что это значит

Операционный денежный поток - это деньги, которые компания генерирует обычной деятельностью. Он считается от прибыли, к которой прибавляют амортизацию и другие неденежные расходы и корректируют на изменение дебиторки, запасов и кредиторки. Он показывает, финансирует ли бизнес себя сам.

Это первая и главная часть отчёта о движении денежных средств. В отличие от операционного результата он отражает реальное движение денег: счёт, выставленный в декабре и оплаченный в марте, увеличивает прибыль этого года, а деньги приходят только в следующем.

От операционного потока зависит свободный денежный поток, из которого гасят кредиты и платят дивиденды. Компания, которая годами показывает прибыль, но отрицательный операционный поток, финансирует рост долгом или вкладами и рано или поздно упирается в проблему ликвидности.

Как это работает на практике

Чаще всего его считают косвенным методом от чистой прибыли. Амортизацию прибавляют, рост дебиторской задолженности и запасов вычитают, рост задолженности перед поставщиками прибавляют. Прямой метод суммирует фактические поступления и выплаты и в малых фирмах нередко понятнее.

Быстрый рост опасен для операционного потока. Больше заказов - больше дебиторки и запасов, за которые надо заплатить раньше, чем заплатят клиенты. Поэтому управление оборотным капиталом и циклом оборота денежных средств так же важно, как маржа.

Банки при оценке кредита сравнивают операционный поток с годовыми платежами. Показатель EBITDA - лишь грубое его приближение, потому что не учитывает изменения оборотного капитала и уплаченный налог, которые могут заметно уменьшить денежные средства.

На что обратить внимание

Разовые эффекты искажают картину. Если отложить оплату поставщикам на конец года, операционный поток временно улучшится, но в январе вернётся с обратным знаком. Поэтому при оценке компании полезно смотреть сразу на несколько периодов.

Классификация статей по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности должна быть последовательной. Если, например, уплаченные проценты один год показывать как операционные, а другой как финансовые, сравнение между годами теряет смысл и аналитик сделает неверные выводы.