MAC klauzula

Čo to znamená

MAC klauzula, teda material adverse change, je zmluvné ustanovenie, ktoré umožňuje kupujúcemu alebo veriteľovi odstúpiť od transakcie alebo odmietnuť plnenie, ak sa pred dokončením podstatne zhorší situácia firmy alebo trhu. Bežne sa objavuje v zmluvách o kúpe podielu a úverových zmluvách.

Klauzula rieši obdobie medzi podpisom a closingom, ktoré môže trvať týždne až mesiace, napríklad kvôli schváleniu protimonopolným úradom alebo financovaniu. Kupujúci nechce byť viazaný cenou, ak sa medzitým firma, ktorú kupuje, výrazne zmení k horšiemu.

Jadrom sporov býva otázka, čo je bežný výkyv a čo podstatná nepriaznivá zmena. Súdy v zahraničí zvyčajne vyžadujú, aby zhoršenie bolo výrazné, trvalé a nie len krátkodobé. Preto sa v zmluvách často definujú konkrétne prahy, napríklad pokles EBITDA o určité percento.

Ako to funguje v praxi

Predávajúci sa snaží rozsah klauzuly zúžiť a vylúčiť z nej udalosti, ktoré dopadajú na celý trh, napríklad zmenu legislatívy, makroekonomický vývoj či pandémiu, ak firmu nepostihnú neúmerne viac než konkurenciu. Kupujúci naopak chce širšiu ochranu.

V úverových zmluvách a pri úverovom prísľube umožňuje MAC klauzula banke odmietnuť čerpanie alebo vyhlásiť predčasnú splatnosť, ak sa finančná situácia dlžníka podstatne zhorší. Dopĺňa tak finančné kovenanty, ktoré merajú konkrétne ukazovatele.

Ustanovenie nadväzuje na zistenia z due diligence. Riziká, ktoré kupujúci poznal pri podpise, sa spravidla nemôžu neskôr označiť za podstatnú nepriaznivú zmenu. Ak niečo kupujúceho znepokojuje, je lepšie riešiť to cenou, zárukami alebo podmienkami closingu.

Na čo si dať pozor

MAC klauzula nie je to isté ako vyššia moc. Vyššia moc rieši nemožnosť plnenia pre mimoriadnu udalosť, kým MAC klauzula dáva právo odstúpiť pri zhoršení hodnoty alebo výsledkov, aj keď plnenie stále možné je. Formulácia musí byť presná, aby sa dala použiť.

Uplatnenie klauzuly vedie takmer vždy k sporu, pretože strany sa nezhodnú na tom, či zmena bola dosť podstatná. Je vhodné presne určiť, kto zmenu preukazuje, aké ukazovatele sa porovnávajú a k akému dátumu, a dohodnúť, ktoré právo a ktorý súd alebo rozhodcovský orgán rozhoduje.